在 2024 年的尾声，高盛分析师 Peter Callahan 提出了对 2025 年美国科技行业的展望，预测人工智能（AI）仍将是主导趋势。2024 年，美国科技股尤其是纳斯达克 100 指数表现强劲，预计全年将上涨约 34%，这也是 22 年来第 18 次上涨。Callahan 强调，今年的科技股呈现明显的扩散特征，市场上多个子行业均出现强劲表现。

2024 年，科技股几乎全年保持在牛市状态，只有 7 月份出现过 10% 以上的回撤，显示出市场对于技术创新和生成式 AI（如 ChatGPT）的持续需求。高盛分析指出，宽松的宏观经济环境（包括降息和经济稳定增长）在推动与生成式 AI 相关的股票上涨中起到了关键作用，特别是在基础设施层面（如 NVIDIA）和应用层面（如 Meta）。

展望 2025 年，生成式 AI 仍将是美国科技行业的核心主题。随着 ChatGPT 推出超过两年，市场的焦点将从基础设施转向具体的应用场景，尤其是 AI 在提升效率和创新方面的作用。高盛预计，生成式 AI 的进步将对多个行业产生深远影响，包括软件、硬件、通讯和内容创作等。

Callahan 预测，尽管面对高估值和对大型科技公司（如 微软 和 亚马逊）AI投资的增加，那斯达克100指数仍有望实现稳健回报，预计将有两位数增长，回到历史中值水平。不过，高估值的风险和对大型股AI投资集中度的担忧，仍然是未来需要关注的关键因素。

在行业选择方面，Callahan 表示，半导体行业的表现仍然至关重要。尽管在2024年整体表现不佳，半导体产业在生成式 AI 和宏观经济环境中的核心作用仍不容忽视。软件行业的复苏也值得期待，特别是在周期性复苏和长期增长机会的推动下。大公司如 微软 和 亚马逊 的表现也将继续引领市场。

此外，最近发布的 GIR CIO调查结果显示，2025 年上半年全球 IT 支出意向显著回升。调查显示，整体 IT 支出指数增至79.0，比2024年7月的调查增加了5个百分点，且远高于长期平均值，这为2025年科技股增长提供了有力支持。

高盛预测，到 2025 年，Mag7（即微软、亚马逊、谷歌、苹果、Facebook、特斯拉和英伟达）的整体表现将优于标准普尔500指数，尽管增幅预计仅为 7%，为七年来的最低利润率。这表明，尽管增长放缓，技术行业的核心公司依旧能够在全球经济中占据重要地位。

高盛列出了几个关键主题，预计将主导2025年科技行业的发展：

· 生成式AI向上层发展

· 边缘AI的应用

· AI赋能的语音技术

· AI时代的内容创作

· AI与软件层的深度融合

· 大语言模型的更新

· 关税与国际市场的挑战

· 中国半导体生态系统的发展

· TikTok的全球影响力

· 太空科技的发展

总结来说，随着 AI 技术的进一步发展，2025 年美国科技行业将继续经历快速变革，生成式 AI 和创新应用将成为推动科技股上涨的主要力量。

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